Finansal Yönetimin Temel Politikaları

finansal yönetimin temel politikaları

1. Hafta - Teorik

Finansal Yönetimin tanımı ve amacı.

1. Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

2. Hafta - Teorik

Finans fonksiyonunu etkileyen etmenler

2. Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

3. Hafta - Teorik

Finans fonksiyonunu etkileyen etmenlerin finans yöneticilerine etkisi Finansal yönetimin işletme fonksiyonları ve ekonomi ile ilişkisi

3. Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

4. Hafta - Teorik

Türkiye’de finans fonksiyonunun önemi

4. Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

5. Hafta - Teorik

Finans yöneticilerinde olması gereken özellikler ve nitelikler Finans yöneticisinin fonksiyonları

5. Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

6. Hafta - Teorik

Faiz Hesaplamaları

6. Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

7. Hafta - Teorik

Risk ve Beklenen Getiri

7. Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

8. Hafta - Teorik

Ara Sınavlar

9. Hafta - Teorik

Finansal Analizde Oranlar

9. Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

Hafta - Teorik

Finansal Analizde Fon Akım Tablosu

Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

Hafta - Teorik

Finansal Planlamada Orta ve Uzun Vadeli Finansal Tahminler

Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

Hafta - Teorik

Bütçeler

Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

Hafta - Teorik

Kâr Planlaması ve Kontrol

Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

Hafta - Teorik

Çalışma Sermayesi Yönetimi

Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

Hafta - Teorik

Yarıyıl Sonu Sınavına Yönelik Tartışma, Problem Çözme

Hafta - Ön Hazırlık

Büker Semih, Aşıkoğlu Rıza, Sevil Güven, Finansal Yönetim, Ankara,

Hafta - Dönem Sonu Sınavı (Final)

Yarıyıl Sonu Sınavları

Hafta - Dönem Sonu Sınavı (Final)

Yarıyıl Sonu Sınavları

Finansal Yönetim

Bir işletmenin belirli finansal hedeflere ulaşabilmesi için mali durumunun yönetilmesidir.

İşletmenin ihtiyaç duyduğu dış kaynakların ve sermayenin belirlenerek, bu ihtiyaçların sağlanması ve ilgili fonların işletmeye fayda sağlayacak, uygun varlıklara yatırılması finansal yönetimin konusudur.

Finansal yönetimin amacı firma değerini maksimize etmektedir. Firma değerinin maksimize edilmesi bir diğer ifade ile hisse senedi değerinin maksimize edilmesi anlamına gelmektedir.

Firma değerini maksimum seviyeye çıkarmak için izlenecek finansal yönetim politikaları aşağıda listelenmiştir:

Finansman Politikası: Fon kaynaklarını saptamak ve kredi - özkaynak bileşimine karar vermek, sonuç olarak sermaye maliyetini minimize etmek.
Yatırım Politikası: İşletmenin varlık yapısına, yani kaynaklarını hangi varlıkları yatıracağına karar vermek.
Temettü Politikası: İşletmenin elde ettiği karların ne kadarının dağıtılacağına ve ne kadarının işletme bünyesinde bırakılacağına karar vermek.

Bu terimin İngilizce karşılığı: Financial Management

MG Finansal Politika ve Stratejileri

10 AKTS - Süre (T+U)- . Yar&#x;y&#x;l- 4 Yerel Kredi

Genel Bilgi

Kod	MG
Ad	Finansal Politika ve Stratejileri
Yar&#x;y&#x;l	. Yar&#x;y&#x;l
Süre (T+U)	(T-U) (17 Hafta)
AKTS	10 AKTS
Yerel Kredi	4 Yerel Kredi
Eğitim Dil	Türkçe
Seviye	Doktora
Tür	Normal
Öğretim Şekli	Yüz Yüze Öğretim
Bilgi Paketi Koordinatörü	Prof. Dr. HAT&#x;CE DOĞUKANLI

Dersin Amac&#x;

Bu dersin genel amac&#x;, finansal yönetimin temel prensiplerini öğreterek, doğru yat&#x;r&#x;m ve finansman kararlar&#x; için, değeri en yüksek düzeye ç&#x;karma ilkesine dayal&#x; modern finans konular&#x;n&#x;n öğretilmesidir.

Dersin &#x;çeriği

Bu derste finans matematiği, sermaye bütçelemesi teknikleri, sermaye maliyeti ve kar pay&#x; politikalar&#x; gibi temel finans konular&#x; tart&#x;ş&#x;lacakt&#x;r.

Dersin Ön Koşulu

Yoktur

Kaynaklar

&#x;lgili kitaplar Finansal Yönetim, Öztin Akgüç Finansal Yönetim, Hatice Düzak&#x;n Finansal Yönetim, Serpil Canbaş ve Gamze Vural Financial Management, James Van Horne. &#x;şletme Finans&#x;n&#x;n Temelleri (Çeviri), Brealey and Myers

Notlar

Temel finans teorileri konusundaki makaleler

Dersin Öğrenme Ç&#x;kt&#x;lar&#x;

S&#x;ra	Dersin Öğrenme Ç&#x;kt&#x;lar&#x;
ÖÇ01	Finansal analiz ve planlama için gerekli araçlar&#x; tan&#x;ma
ÖÇ02	Yat&#x;r&#x;m projelerinin değerlendirilmesinde kullan&#x;lan say&#x;sal yöntemleri öğrenme ve gerekli hesaplamalar&#x; yapma
ÖÇ03	&#x;şletmelerin sermaye yap&#x;s&#x;n&#x;n bileşenlerini öğrenme ve optimal sermaye yap&#x;s&#x; konusundaki kuramsal yaklaş&#x;mlar&#x; değerlendirme
ÖÇ04	Ağ&#x;rl&#x;kl&#x; ortalama sermaye maliyeti hesaplama
ÖÇ05	&#x;şletmelerin kar dağ&#x;t&#x;m politikalar&#x;n&#x; analiz etme

Program Öğrenme Ç&#x;kt&#x;lar&#x; ile &#x;lişkisi

S&#x;ra	Tür	Program Öğrenme Ç&#x;kt&#x;lar&#x;	Duzey
PÖÇ01	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansman bilim dal&#x;na ait kuramlar&#x; aç&#x;klar.	4
PÖÇ01	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansman bilim dal&#x;na ait kuramlar&#x; aç&#x;klar.
PÖÇ02	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansman alan&#x;nda kullan&#x;lan bilimsel yöntem ve araçlar&#x;n gelişmesine katk&#x; yapacak kuramlar&#x; listeler ve tan&#x;mlar.
PÖÇ02	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansman alan&#x;nda kullan&#x;lan bilimsel yöntem ve araçlar&#x;n gelişmesine katk&#x; yapacak kuramlar&#x; listeler ve tan&#x;mlar.	2
PÖÇ03	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansman alan&#x;nda kullan&#x;lan kuramsal modellerin nas&#x;l oluşturulacağ&#x;n&#x; ve say&#x;sal karar verme teknikleri ile bu modellerin nas&#x;l ilişkilendirileceğini araşt&#x;r&#x;r.	3
PÖÇ03	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansman alan&#x;nda kullan&#x;lan kuramsal modellerin nas&#x;l oluşturulacağ&#x;n&#x; ve say&#x;sal karar verme teknikleri ile bu modellerin nas&#x;l ilişkilendirileceğini araşt&#x;r&#x;r.
PÖÇ04	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansman alan&#x;nda kullan&#x;lan kuramsal modellerin, say&#x;sal karar verme tekniklerinin uygulanmas&#x; sonucu elde edilen sonuçlar&#x;n&#x;n nas&#x;l yorumlanacağ&#x;n&#x; aç&#x;klar.
PÖÇ04	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansman alan&#x;nda kullan&#x;lan kuramsal modellerin, say&#x;sal karar verme tekniklerinin uygulanmas&#x; sonucu elde edilen sonuçlar&#x;n&#x;n nas&#x;l yorumlanacağ&#x;n&#x; aç&#x;klar.	4
PÖÇ05	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Günümüz finans yöneticilerinin karş&#x;laşm&#x;ş olduklar&#x; sorunlara uygun yöntemlerle çözümler üretir.	3
PÖÇ05	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Günümüz finans yöneticilerinin karş&#x;laşm&#x;ş olduklar&#x; sorunlara uygun yöntemlerle çözümler üretir.
PÖÇ06	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finans alan&#x;nda kullan&#x;lan yöntemlerin temel ad&#x;mlar&#x;n&#x; izleyerek uygulamaya geçirme ve uygulamal&#x; işletme yönetimine katk&#x; sağlar.
PÖÇ06	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finans alan&#x;nda kullan&#x;lan yöntemlerin temel ad&#x;mlar&#x;n&#x; izleyerek uygulamaya geçirme ve uygulamal&#x; işletme yönetimine katk&#x; sağlar.	4
PÖÇ07	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansal verimliliği artt&#x;rmaya yard&#x;mc&#x; olan teknikleri kullanarak en uygun sonuca ulaş&#x;r.	3
PÖÇ07	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Finansal verimliliği artt&#x;rmaya yard&#x;mc&#x; olan teknikleri kullanarak en uygun sonuca ulaş&#x;r.
PÖÇ08	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Bireysel ve/veya tak&#x;m çal&#x;şmas&#x;nda sorumluluk alma, liderlik yapma ve etkin biçimde çal&#x;ş&#x;r.
PÖÇ08	Bilgi - Kuramsal, Olgusal	Bireysel ve/veya tak&#x;m çal&#x;şmas&#x;nda sorumluluk alma, liderlik yapma ve etkin biçimde çal&#x;ş&#x;r.
PÖÇ09	Beceriler - Bilişsel, Uygulamal&#x;	Bireyin uzmanl&#x;k alan&#x;nda meydana gelen güncel değişim ve gelişimleri takip ederek yenilenmeyi sürekli hale getirir.
PÖÇ09	Beceriler - Bilişsel, Uygulamal&#x;	Bireyin uzmanl&#x;k alan&#x;nda meydana gelen güncel değişim ve gelişimleri takip ederek yenilenmeyi sürekli hale getirir.
PÖÇ10	Beceriler - Bilişsel, Uygulamal&#x;	Akademik kurallar çerçevesinde bilimsel kaynaklardan yararlan&#x;r, veri toplar, analiz eder, yorumlar ve yeni bilgiler üreterek bunlar&#x; etkin biçimde yazar ve sunar.
PÖÇ10	Beceriler - Bilişsel, Uygulamal&#x;	Akademik kurallar çerçevesinde bilimsel kaynaklardan yararlan&#x;r, veri toplar, analiz eder, yorumlar ve yeni bilgiler üreterek bunlar&#x; etkin biçimde yazar ve sunar.
PÖÇ11	Yetkinlikler - Bağ&#x;ms&#x;z Çal&#x;şabilme ve Sorumluluk Alabilme Yetkinliği	Türkçeyi ve en az bir yabanc&#x; dili akademik ve iş yaşam&#x;n&#x;n gereklerine uygun biçimde kullan&#x;r.
PÖÇ11	Yetkinlikler - Bağ&#x;ms&#x;z Çal&#x;şabilme ve Sorumluluk Alabilme Yetkinliği	Türkçeyi ve en az bir yabanc&#x; dili akademik ve iş yaşam&#x;n&#x;n gereklerine uygun biçimde kullan&#x;r.
PÖÇ12	Yetkinlikler - Öğrenme Yetkinliği	Finans alan&#x;n&#x;n gelişmesine katk&#x; sağlayacak yeni araşt&#x;rma yöntemleri geliştirir ve uygular.
PÖÇ12	Yetkinlikler - Öğrenme Yetkinliği	Finans alan&#x;n&#x;n gelişmesine katk&#x; sağlayacak yeni araşt&#x;rma yöntemleri geliştirir ve uygular.	2
PÖÇ13	Yetkinlikler - Öğrenme Yetkinliği	Finansman bilim dal&#x;n&#x;n kapsad&#x;ğ&#x; alt bilim dallar&#x; üzerinde sorgulay&#x;c&#x; araşt&#x;rma yaparak, finans yöneticilerinin doğru karar alma süreçleri için yeni esaslar geliştirir.	3
PÖÇ13	Yetkinlikler - Öğrenme Yetkinliği	Finansman bilim dal&#x;n&#x;n kapsad&#x;ğ&#x; alt bilim dallar&#x; üzerinde sorgulay&#x;c&#x; araşt&#x;rma yaparak, finans yöneticilerinin doğru karar alma süreçleri için yeni esaslar geliştirir.
PÖÇ14	Yetkinlikler - Öğrenme Yetkinliği	&#x;şletmelerin faaliyet gösterdikleri sektör ve pazara uygun olan finansman yaklaş&#x;mlar&#x;, uygulama ve yöntemlerini geliştirir.
PÖÇ14	Yetkinlikler - Öğrenme Yetkinliği	&#x;şletmelerin faaliyet gösterdikleri sektör ve pazara uygun olan finansman yaklaş&#x;mlar&#x;, uygulama ve yöntemlerini geliştirir.

Haftal&#x;k Ak&#x;ş

Hafta	Konu	Ön Haz&#x;rl&#x;k	Yöntemler
1	Finansal Amaç ve Finans Fonksiyonu	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n 1. bölümünün; Financial Management kitab&#x; syf'n&#x;n;&#x;şletme Fianansman Teorisi makalesinin okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
2	Finansal Analiz	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n 2. bölümünün okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
3	Finansal Planlama	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n 3. bölümünün ve Financial Management kitab&#x; syf'n&#x;n okunmas&#x; ayr&#x;ca Finansal Yönetim Örnek Olaylar&#x; kitab&#x;n&#x;n 8. olay&#x;n&#x;n çözülmesi	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
4	&#x;şletme Sermayesi Yönetimi	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n 4. bölümünün; Financial Management kitab&#x; syf. 'ün ve Türk Firmalar&#x;n &#x;şletme Sermayesi Yönetimi uygulamas&#x; makalesinin okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
5	Nakit ve Alacak Yönetimi	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n funduszeue.info 6. bölümlerinin okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
6	Sermaye Bütçelemesi-1	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n 8. bölüm syf'ün; Financial Management kitab&#x; syf'un okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
7	Sermaye Bütçelemesi-2	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n 8. bölüm syf'ün okunmas&#x; ayr&#x;ca Finansal Yönetim Örnek Olaylar&#x; kitab&#x;n&#x;n olay&#x;n&#x;n çözülmesi	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
8	Ara S&#x;nav	S&#x;nava haz&#x;rl&#x;k	Ölçme Yöntemleri: Yazılı Sınav
9	Riskli Yat&#x;r&#x;m Projelerinin Değerlendirilmesi	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n 9. bölümünün; Financial Management kitab&#x; syf'un okunmas&#x; ayr&#x;ca Finansal Yönetim Örnek Olaylar&#x; kitab&#x;n&#x;n olay&#x;n&#x;n çözülmesi	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
10	Sermaye Maliyeti-1	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n bölümünün; Financial Management kitab&#x; syf'ün ve Sermayenin Maliyeti Şirket Finansman&#x; ve Yat&#x;r&#x;m Teorisi makalesinin okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
11	Sermaye Maliyeti-2	Finansal Yönetim kitab&#x;n&#x;n bölümünün; Financial Management kitab&#x; syf'ün ve Sermayenin Maliyeti Şirket Finansman&#x; ve Yat&#x;r&#x;m Teorisi makalesinin okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
12	Sermaye Yap&#x;s&#x;	Finansal Yönetim, Öztin Akgüç'ün kitab&#x;n&#x;n bölümünün; Financial Management kitab&#x; syf'nin okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
13	Sermaye Yap&#x;s&#x; Teorileri	Sermaye Yap&#x;s&#x; Bileşenleri makalesinin okunmas&#x; ayr&#x;ca Finansal Yönetim Örnek Olaylar&#x; kitab&#x;n&#x;n olay&#x;n&#x;n çözülmesi	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
14	&#x;şletmelerde Kar Dağ&#x;t&#x;m Politikalar&#x;	Finansal Yönetim, Öztin Akgüç'ün kitab&#x;n&#x;n bölümünün; Financial Management kitab&#x; syf. 'nin ve Kar Dağ&#x;t&#x;m Politikas&#x;, Büyüme ve Hisse Senetlerinin Değerlemesi makalesinin okunmas&#x;	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma, Alıştırma ve Uygulama
15	&#x;şlenen konular&#x;n gözden geçirilmesi	&#x;şlenen konular&#x;n gözden geçirilmesi	Öğretim Yöntemleri: Anlatım, Tartışma
16	Yar&#x;y&#x;l Sonu S&#x;navlar&#x;	S&#x;nava haz&#x;rl&#x;k	Ölçme Yöntemleri: Yazılı Sınav
17	Yar&#x;y&#x;l Sonu S&#x;navlar&#x;	S&#x;nava haz&#x;rl&#x;k	Ölçme Yöntemleri: Yazılı Sınav

Öğrenci &#x;ş Yükü - AKTS

Çal&#x;şmalar	Say&#x;s&#x;	Süresi (Saat)	&#x;ş Yükü (Saat)
Ders ile &#x;lgili Çal&#x;şmalar
Ders (S&#x;nav haftalar&#x; dahil değildir)	14	4	56
S&#x;n&#x;f D&#x;ş&#x; Ders Çal&#x;şma (Ön çal&#x;şma, pekiştirme)	14	12
Değerlendirmeler ile &#x;lgili Çal&#x;şmalar
Ödev, Proje, Diğer	1	2	2
Ara S&#x;navlar (Yaz&#x;l&#x;, Sözlü, vs.)	1	12	12
Yar&#x;y&#x;l/Y&#x;l Sonu/Final S&#x;nav&#x;	1	24	24
Toplam &#x;ş Yükü (Saat)
Toplam &#x;ş Yükü / 25 (s)			10,48
AKTS			10 AKTS

İşletmenin ihtiyacı olan finansal (malî) kaynakların en uygun biçimde sağlanması ve kullanılmasına ilişkin işlerin yönetilmesidir. Finansal yönetim, işletmelerin ve finansal piyasaların gelişmesinin ve diğer değişikliklerin etkisiyle uygulama ve bilim alanı olarak önemi artan bir işletme işlevidir.&#;

Finans kelimesi, en dar anlamıyla para veya fon ile ilgili bir kavramdır. Türkçede “finans”ın karşılığı “maliye”, “finansal”ın karşılığı olarak “malî” kelimeleri kullanılır. Nitekim, finans kelimesinin henüz dilimize girmediği dönemlerde kamu ve özel kuruluşların ve şirketlerin bu fonksiyonunu yerine getiren bölümünün adı “Mali İşler Bölümü” dür. Ülke fonlarının yönetimi “maliye”; ilgili bakanlığın adı uzun yıllardır Maliye (şimdi Hazine ve Maliye) Bakanlığı olmuştur.

“Mali İşler Yönetimi”’nden “Finansal Yönetime” geçiş, ülkemizin kapitalizme daha sıkı eklemlenmesi ve para ve sermaye piyasalarının gelişmesiyle ortaya çıkmıştır. Finansal yönetimin alanı ve sınırları malî kelimesinin içeriğine sığmaz olmuş ve özellikle büyük şirketlerde “Mali Yönetim” yerini “Finansal Yönetim”e bırakmıştır.

Büyük şirketlerde finans işlevi, finans fonksiyonunu yansıtacak şekilde örgütlenmiştir. Finansal yönetimi şirket organizasyon şemasına yerleştirmek gerekirse en tepe finansal yönetici CFO (Chief Financial Officer) olarak adlandırılan ve CEO’ya (Chief Executive Officer) rapor veren Finanstan sorumlu Genel Müdür Yardımcısıdır. CFO’ya bağlı iki müdürlük, Hazine ve Muhasebe Müdürlükleridir. Hazine müdürlüğü; Nakit Yönetimi, Kredi Yönetimi, Yatırım Harcamaları ve Finansal Planlama bölümlerinden sorumludur. Muhasebe Müdürlüğüne bağlı bölümler ise Vergi Yönetimi, Maliyet Muhasebesi, Finansal Muhasebe ve Bilgi Sistemleri birimleridir.&#;

İşletmelerin temel fonksiyonlarından biri olan ve “finans”, “finans yönetimi” diye de adlandırılan Finansal Yönetimin akademide ve iş dünyasında kabul görmüş ana hedefi, işletmenin ortaklarına ve genel olarak topluma değer yaratmak, dolayısıyla firmaların değerini ençoklayacak kararların alınmasını sağlamaktır. Finansal yönetimin kapsamını, bu amaca ulaşmak için alınan üç temel karar grubu oluşturur. Bunlar “yatırım kararı”, “finansman kararı” ve “temettü dağıtım kararı”dır.

İşletmenin faaliyetini gerçekleştirmek için hangi varlıklara yatırım yapılacağının kararlaştırıldığı yatırım kararları, vadeleri açısından kısa vadeli ve uzun vadeli olabilir. Uzun vadeli yatırım kararlarına sermaye bütçelemesi kararları adı verilir ve firmanın hangi projelere yatırım yapacağına ilişkin kararları oluşturur. Bu projeler, hâlihazırda var olan fiziksel varlıkların yenilenmesiyle ilgili olabileceği gibi, yepyeni faaliyet kollarını veya var olan faaliyetin genişletilmesini içerebilir. Yatırımlar, piyasada var olan ancak yeterince karşılanmayan talebi karşılama amacıyla yapılacağı gibi daha önce var olmayan yepyeni bir ürüne yönelik olabilir ya da var olan bir ürün veya servisin rakiplerden daha düşük maliyetle yapılmasını amaçlayabilir. Yatırım kararları, bilançonun uzun vadeli varlıklarını oluşturur.

Yatırım kararlarının kısa vadeli olanları işletme sermayesi kararları olarak adlandırılır ve bilançonun sol üst kısmını oluşturur. Temel konusu, kısa vadeli operasyonel nakit akışlarının yönetimidir. Bir işletmede faaliyetlerin icrası aşamasında nakit girişleri ile nakit çıkışları arasında çoğunlukla uyumsuzluk vardır ve ayrıca nakit hareketlerinin miktarı ve zamanlaması önceden tam ve kesin olarak bilinmez. Finansal bakış açısından kısa vadeli nakit akışına ilişkin problemler, bu uyumsuzluktan ve belirsizlikten kaynaklanır. Finans Yöneticilerinin bir görevi de bu uyumsuzluğu yönetmektir. Bu yönetim alanına işletme sermayesi yönetimi denir ve firmanın işletme sermayesi (ticari alacak, stok, ticari borç) yatırım kararlarını oluşturur.

Bir yatırım kararı verilirken yatırımın kabulü için en önemli kriter, yatırımın kârlılığının belli bir eşik değerle karşılaştırılmasıdır. Yatırımın getirisinin bu eşik değeri aşması hâlinde yatırım kabul edilir. Bu eşik değer, sermaye maliyeti olarak ifade edilir ve yatırımın riskini ve finansal yönetimin ikinci ana karar konusu olan finansman kararlarını yansıtır. Finansman kararları, firmanın yatırım harcamalarının gerektirdiği nakdin nasıl temin edileceği ile ilgili kararlardır. Bu kararların sonucunda firmanın sermaye yapısı oluşurken bilançonun da sol tarafında kısa ve uzun vadeli borç ve özsermaye kalemleri yerlerini alır.

İşletmenin ihtiyaç duyduğu fonlar, borç veya özsermaye niteliğinde olup bankalardan veya sermaye piyasalarından temin edilir. Şirketler, sermaye piyasalarından fon temin etmek için borcu temsil eden tahvil veya özvarlığı temsil eden hisse senedi şeklinde menkul kıymet ihraç ederler. Finansal yöneticiler (Finans Yöneticilerinin) ne oranda hangi kaynaktan fon temin edeceklerine karar verdikleri zaman şirketin riskinin düzeyine ve bunu yansıtan sermaye maliyetine de bir ölçüde karar vermiş olurlar. Sermaye maliyeti, borcun ve öz sermayenin ağırlıklı ortalama maliyetidir. Borç, öz sermayeye oranla daha ucuz bir kaynaktır dolayısıyla yüksek borç kullanma agresif bir karardır zira özsermaye karlılığını hızla artırır ancak aynı ölçüde firmanın iflas riskini de artırır. Borcun yararlarının iflas riski ile giderildiği nokta bir firma için ideal borç özsermaye oranını belirler ve bu optimal noktaya ulaşmak, finansal yönetimin ustalık ve becerisi ile gerçekleşir. Dolayısı ile, finansal yönetim sermaye piyasalarının işleyişini ve risk yönetimini de içermektedir. Zira, bugün borçlanma farklı para cinsleri ile yapılabilmekte ve farklı para cinslerinin faizlerindeki volatiliteye (dalgalanmaya) maruz kalınmaktadır. Vadeli işlemler, para ve faiz swap(takas)ları ve opsiyonlar gibi türev araçlar bu riskleri gidermede kullanılan önemli enstrümanlardır. Çağdaş finansal yönetim büyük ölçüde risk yönetimini de kapsamak durumundadır.

Finansal yönetimin amacının şirketin değerini ençoklamak olduğu önermesi, firmanın yatırım kararları sonucu oluşan nakit akışlarının sermaye maliyeti ile bugüne indirgendiğinde bulunan firma değerinin yüksek çıkması için iki koşul ortaya çıkarır: Nakit akışlarının yüksekliği ve sermaye maliyetinin düşüklüğü. Bu iki durum, ancak doğru yatırım kararları ve doğru sermaye yapısı kararlarıyla ortaya çıkacaktır. İsabetli yatırım kararları firmanın projelerinin yarattığı nakit akışlarını ençoklarken, basiretli finansman kararları sermaye maliyetini firmanın risk seviyesine göre en alt (düşük) düzeye indirecektir.

Finansal yönetimin üçüncü temel karar alanı, temettü dağıtım kararlarıdır. Temettü veya kâr payı, firmanın kârlarının nakit olarak dağıtılmasıdır. Firma sermaye maliyetini karşılayacak yeni yatırım alanları bulamaması hâlinde elinde biriken nakdi ortaklara temettü olarak dağıtmak isteyebilir. Bu miktar cari ve potansiyel yatırım fırsatlarının tutarına bağlı olduğu gibi temettünün şekline de bağlıdır. Bu şekil, ortakların tercihine bağlı olarak nakit temettü olacağı gibi hisse senedi geri satın alımı şeklinde de gerçekleşebilir.

En yaygın temettü türü halka açık firmaların her yıl düzenli olarak dağıttıkları nakit temettüdür. Kârın nakit olarak dağıtılması, firmanın nakdini ve dolayısıyla likiditesini ve dağıtılmayan kârlarını azaltacaktır. Öte yandan, hisse değeri ile dağıtılan temettü arasında önemli bir pozitif ilişkinin olduğu, firmanın değerine zarar vermeyecek tutarlı bir temettü politikasının oluşturulması, finansal yönetimin ana konularından biri olarak telakki edilir. Uzun vadede pozitif değerli yatırımlardan temettü dağıtımı için vazgeçmeyen, yeterli serbest nakit biriktirmeden temettü dağıtım kararı almayan, cari düzenli temettü politikasını uzun vadeli hedef dağıtım oranı ile uyumlu kılan, firmayı ileride pahalı dış kaynak kullanmak zorunda bırakmayacak seviyede dağıtılacak temettü kararları, ortakların çıkarlarını en fazla koruyan kararlar olarak ifade edilebilir.

Şirketlerin büyümesi ile birlikte finansal yönetim alanına iki önemli kavram dahil olmuştur. Bunlardan birincisi temsil maliyetleri diğeri ise kurumsal yönetişimdir.&#;

Temsil maliyetleri, şirketlerin ortakları ile yöneticilerinin çıkar çatışmaları nedeniyle ortaya çıkan maliyetlerdir. Bu maliyetler, doğrudan olabileceği gibi dolaylı da olabilirler. Yöneticilerin kendi kullanımları için alacakları lüks otomobiller veya uçaklar veya yapılan gereksiz şirket satın almalar, doğrudan temsil maliyetine örnek olacağı gibi yönetimi denetleyecek dış kaynaklara yapılan ödemeler de bu sınıf maliyetlere örnek teşkil eder. Yöneticilerin risk almaktan çekindikleri için gerçekleştirmekten imtina ettikleri (kaçındıkları) pozitif değerli yatırımlar ise dolaylı temsil maliyetleri niteliğindedir. Bu temsil maliyeleri, iyi yönetilmezse özsermaye maliyetini artıracağı için şirketin pazar değerini olumsuz etkiler.

Bir başka temsil maliyeti ise şirkete borç verenlerle ortaklar arasındaki çıkar çatışmalarından kaynaklanmaktadır. Ortakların borç verenler aleyhine yapacakları yüksek riskli yatırımlar veya şirketten yüksek miktarda temettü dağıtarak borç verenlerden para kaçırmak şeklinde tezahür eden temsil maliyetleri, borç verenlerin kendilerini korumak üzere alacağı tedbirlerle borcun maliyetini artıracaktır. Bu da şirketin sermaye maliyetini artıracak değerini düşürecektir. Finansal yönetimin nihai amacı şirketin değerini ençoklamak olduğuna göre özsermaye ve borca ilişkin temsil maliyetlerinin yönetilmesi finansal yönetimin özellikle büyük şirketlerde önemli hedeflerinden biri hâline gelmiştir.

Son yıllarda halka açık şirketlerin yönetiminde ortaya çıkan yolsuzluklar bu şirketlerin yatırımcılarını önemli ölçüde zarara uğratmış ve mağdur etmiştir. Birçok ülke böylesi durumlarla karşılaşmayı engellemek üzere kurumsal yönetişim ilkeleri geliştirmiştir. Bu ilkelerin temelinde şirketlerin faaliyetlerinin denetlenmesi suretiyle yolsuzlukların engellenmesi çabası vardır. Şirketlerin faaliyet raporlarının içsel kontrol yapısını ve finansal raporlamasını yansıtması, ülkedeki sermaye piyasası otoritelerinin denetim ilkelerini ve etik standartları belirlemesi, yönetim kurullarının bağımsız üyeleri kurullarına dahil etmesi ve şirketlerin şeffaflığını artıran pek çok raporlama gereksinimleri kurumsal yönetişim unsurlarıdır. Halka açık şirketlerde kurumsal yönetişim kurallarına uyum, şirketlere önemli masraflar yüklemektedir. Bu masraflara katlanmak istemeyen çok sayıda şirket borsa kotundan çıkmaktadır. Dolayısı ile burada halka açık olmanın yararlar ile kurumsal yönetişim giderleri arasında bir ödünleşme söz konusu olmaktadır. Finansal yönetim, bu konuda da şirketin değerini artıracak kararlar almak durumunda kalmaktadır.

Geleneksel olarak finans teorileri, faydalarını ençoklamanın peşinde koşan rasyonel bireyler varsayımı üzerine kurgulanmıştır. Ancak bu varsayıma dayalı yaklaşımların piyasada fiyatlarda gözlemlenen anomalileri açıklamada yetersiz kaldığı da gözlenmektedir. Bu bağlamda, son dönemlerde bireylerin kararlarında her zaman rasyonel davranmadıkları, psikolojik durum ve ön yargıların finansal davranışlarını etkilediğini ileri süren ve “Davranışsal Finans Teorisi” diye adlandırılan çalışmalar gündemdedir.

Belkıs Seval

Kaynakça

Akgüç, Ö. Finansal Yönetim. 8. Baskı. İstanbul:Avcıol Basın Yayın, &#;

Aktaş, Ramazan, Mete M. Doğanay, Yunus Gökmen ve Kemal Somuncu. Finansal Yönetim. 1. Baskı.İstanbul: Beta Basım Yayın.

McCrary, Stuart A. Mastering Corporate Finance Essentials: The Critical Quantitative Methods and Tools in Finance. Vol. New York: John Wiley & Sons,

Ross, Stephen A., Randolph W. Westerfield ve Bradford D. Jordan. Essentials of Corporate Finance. Irwin,

Okka, O. Finansal Yönetim Teori ve Çözümlü Problemler. 6. Baskı. Ankara: Nobel Yayıncılık,

nest...

43222 43223 43224 43225 43226